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年中红包VS待解难题 吉比特 茶花股份 百润股份多少豪横底气?(下)

来源:首条财经-    时间:2023-08-30 15:19:04

深度 独立 穿透

取予有节,出入有时!


【资料图】

作者:陈晚邻

编辑:李明达

风品:南辞 明湘

来源:首财——首条财经研究院

有取有予,这样的生意才能持久。

8月27日晚,证监会发布减持新规。从存在破发、破净情形,到最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于年均净利30%。限制“四件套”,被称史上力度最强。

尤其现金分红条件,堪称最有效“拦路虎”。据第一财经、wind数据等统计发现,截至最新收盘日,股价破发的上市公司量为969家、破净有523家,最近三年未现金分红的有1075家,累计现金分红金额低于最近三年年均净利30%的公司(包括0分红)共计3555家。

从8月28日的A股各大指数全线高开看,上述限制可谓大得人心。实际上,促进投融资两端的动态平衡,一直是证监会近年频繁提及的工作重点。此番减持限制新政,意在呵护市场投资端,注重回馈投资者,值得鼓与呼。

不过,《淮南子·本经训》有云,取予有节,出入有时。上市公司分红是否越多越好,也值审视。

恰逢半年报披露季,一些企业的大比例分红预案引发关注与讨论。

经济学家宋清辉认为,连续稳定的现金分红是上市公司具有投资价值的体现,尤其在监管鼓励现金分红的背景下,企业欲通过提高分红来提振投资者的信心。但是经营业绩欠佳仍要分红的做法并不值得鼓励,也不合乎情理,上市公司需根据实际情况量力而行。

的确,厚待投资者,无疑有利市场信心,但若过于激进,影响企业后续战略布局、侵蚀成长性,也是一种短视乃至损伤投资者长远利益的表现。那么,看看吉比特、茶花股份、百润股份的年中“红包”,几多喜忧呢?

接(上)文:

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净利3.24亿VS分红3.39亿

沦为“提款机”?

从2016年至2022年,企业净利累计为3.24亿元,分红却达3.39亿元。除亏损年份,基本盈利必分红。

Wind数据显示,2016年至2020年,茶花股份净利为0.91亿元、0.94亿元、0.68亿元、0.69亿元、0.41亿元,对应年度派发的红利为0.48亿元、0.60亿元、0.48亿元、1.47亿元、0.37亿元,分红率分别为52.50%、64.09%、70.19%、213.25%、90.17%。

不禁疑问,靠啥培育新兴业务、战略布局、提升核心竞争力?是否有些临泽而渔、沦为“提款机”?过于透支未来成长性?

若按股权结构,上述3.39亿元分红,陈氏家族分走约2.17亿元。

不仅分红,伴随业绩起色,减持动作也来了。2023年8月8日,茶花股份披露,公司实控人之一、董事陈冠宇计划未来3个月协议转让所持公司5%股份,减持原因为自身资金需求。如以当日收盘价9.24元/股计,总计套现约1.12亿元。

同花顺iFinD数据显示,2020年以来实控人家族已完成6次减持行为,但占股本比均不大,本次陈冠宇的计划减持属于近年来比例最大的一次。

值得注意多少,上述转让的掏钱方为自然人黄剑锋,一口气拿出过亿资金,足够豪横也颇为神秘。不过,据北京商报,一年前黄剑锋曾用相同方式斥资1.48亿元从近期的大牛股塞力医疗控股股东手里受让5.99%股份,从而成为塞力医疗彼时第二大股东。但受让塞力医疗股份过程中,黄剑锋曾陷入抽屉协议风波。

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销售费大增45% 库存难题待解

扩产隐忧知多少?

百润股份的分红,同样耐人寻味。

7月26日,该企董事会审议通过了半年利润分配预案,拟向全体股东每10股派5.00元现金(含税),合计派发现金红利5.21亿元。

2023上半年,百润股份营收16.51亿元,同比增长59.2%;归母净利4.39亿元,同比增长98.85%;扣非后归母净利润同比增长111.65%,达4.31亿元。

可见,与茶花股份类似,这也是一次大手笔分红。百润股份表示,不会造成流动资金短缺。

诚然,营利双高增,百润有一定的分红底气。但要知道,这份高增也是可比基数低的结果:2022上半年营收约10.37亿元,同比减少14.41%;净利约2.21亿元,同比减少40.1%。

或基于此,这份财报没有激起太大水花。当日股价上涨5.07%,收于36.5元,之后便出现震荡。截止8月29日收于31.25元。

市场在观望什么?

细观2023上半年的高增,一定程度上来自大手笔营销的拉动作用:销售费达3.31亿元,同比增长45.91%。其中,广告宣传活动费1.85亿元,占比55.76%,同比增长78.88%,主要系市场费用投入增加所致。

拉长维度看,2020年-2022销售费为4.28亿元、5.67亿元、6.26亿元,亦呈逐年增长态势

浙商证券提到,RIO强爽的爆发是营销作用下的短期现象,且抢夺了啤酒的市场份额,增长可持续性有限。

有无边际效应、双刃效应,等待时间作答。

能够肯定的是,企业库存压力不算小:2023年上半年百润股份旗下预调鸡尾酒(含气泡水等)存货压力加剧。其中库存量相较于去年同期提升179%,达397.87万箱。

对此,公司表示主要系备货量增加所致。

话虽如此,同期存货周转天数已从2022年同期123.2天,提至194.1天。

作为一家预调酒龙头,动销到底咋样?何以至此呢?

深入一度,同样内外皆有因。

放眼低度酒,市场够大,入局门槛也低,竞争过于激烈。一方面,传统白酒企业渴望拥抱年轻人,纷纷低度化;一方面,新品牌如鱼贯入,落饮、BLUE DASH、十点一刻等凭借产品、业态创新不断抢占市场。

且就市场占位看,低度酒可谓夹缝中求生。相比白酒数千亿的市场规模,预调鸡尾酒赛道过于细分,成长力受限。

从自身看,百润股份仍对扩产有执念。

据2023年4月公告,拟使用自筹资金2亿元投资建设天津生产基地扩建项目,3亿元投资建设广东生产基地扩建项目,1亿元投资建设上海生产基地扩建项目,累计投资达6亿元扩建鸡尾酒生产基地。

发展信心雄心可嘉,然结合上述情形,逆势而上中后续去化又知多少呢?

6

破局“大招” 什么更香?

需要指出的是,分红本身是一件共赢喜人。只有怀揣共赢初心、回馈责任,企业才能走得更远、更持久,资本市场才能流动性充裕,更健康更有活力。

据媒体统计,2022年,深市共1740家公司宣告分红预案,年度累计分红合计超4200亿元,平均股利支付率35%。

叠加本次最强减持新规,分红步入常态化已是大势所趋、人心所向。

但要明确的是,分红需要拿捏好度,量力而行量体裁衣,兼顾当下及长远。竭泽而渔或一毛不拔都不可取。好事真正做好,最终取决于企业的基本面,抗风险力够不够、成长性足不足。

比如贵州茅台、五粮液、美的集团,也以大手笔分红著称,股民受益亦是喜闻乐见,追其根本还在蓝筹属性、核心实力够强。

换言之,相比豪横分红,吉比特、茶花股份、百润股份还有更重要的基本面打磨。

好在,亦有可贵信号。

吉比特方面,已释放业绩转好预期的重磅新品:两款重点自研游戏《不朽家族》和《勇者与装备》等待上线,两者分别在4月 5月拿到版号。财报显示,两款游戏计划2023下半年上线,有望提升2023年及 2024年业绩确定性。

此外,公司还储备了7款自研产品和6款代理产品。其中自研游戏《超喵星计划》《最强城堡》,代理游戏《新庄园物语》《超进化物语 2》《皮卡堂之梦想起源》《神州千食舫》已取版号。

茶花股份,则在经营业态上做出持续探索,重磅推出了“茶花家居旗舰店”。

公司表示,该店型是为加强对批发、团购、档口分销等渠道业务的开发与拓展,实现对批发渠道的下沉辐射新推出的渠道模式。2022年报称,2023年将深入全面推进茶花家成旗舰店建设,目标建成约120家的“茶花家居旗舰店”。

至于百润股份,第二曲线培育有快马加鞭迹象。半年报中指出,烈酒业务以“重点发展威士忌,占位高品质烈酒,成为中国本土威士忌行业龙头”战略指引。

百润股份董事长刘晓东在股东大会上指出,烈酒产品将在2024年三四季度启动销售,预计麦芽威士忌和调和威士忌产品将同步上市。

消息一出,各方关注。毕竟这是百润股份前后耗资超20亿元构建的大工程。

梳理可见,吉比特、茶花股份、百润股份均憋着破局“大招”,这或是豪横分红的底气所在。

但这也意味着,三者正处突破成长瓶颈、较劲爬坡的关键期,不缺困题难题待解。在此较劲时刻,多留些现金储备、腾挪空间,是否更香呢?

本文为首财原创

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